پیش‌بینی قیمت اونس جهانی طلا در سال ۲۰۲۶

در ادامه این مقاله، روند قیمت طلا در ماه‌های گذشته سال ۲۰۲۶، مهم‌ترین عوامل بنیادی مؤثر بر آن، و آخرین پیش‌بینی‌های نهادهای مالی معتبر جهان برای ماه‌های باقی‌مانده سال را با جزئیات بررسی می‌کنیم.

مروری بر روند قیمت طلا در سال ۲۰۲۶

جهش تاریخی ابتدای سال

سال ۲۰۲۶ برای بازار طلا با یکی از قدرتمندترین رالی‌های چند دهه اخیر آغاز شد. طلا که سال ۲۰۲۵ را در حدود ۳٬۴۳۰ دلار در هر انس به پایان رسانده بود، در سه هفته نخست ژانویه به‌سرعت بالا رفت و سرانجام در ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ به اوج تاریخی خود، در محدوده ۵٬۵۸۹ تا ۵٬۶۰۰ دلار در هر انس رسید. این سطح، با احتساب اثر تورم، رکوردی را که از سال ۱۹۸۰ برجای مانده بود پشت سر گذاشت. بر اساس گزارش شورای جهانی طلا (World Gold Council)، تقاضای کل طلا در سال ۲۰۲۵ نیز برای نخستین‌بار از مرز ۵٬۰۰۰ تن عبور کرد؛ رکوردی که ارزشی بیش از ۵۵۵ میلیارد دلار داشت و نسبت به سال قبل از آن ۴۵ درصد رشد نشان می‌داد.

اصلاح قیمت در بهار و تابستان

پس از قله ژانویه، طلا وارد یک فاز اصلاحی نسبتاً طولانی شد. یکی از نقاط عطف این دوره، آغاز درگیری نظامی میان آمریکا و ایران از ۲۸ فوریه ۲۰۲۶ بود که با جهش شدید قیمت انرژی همراه شد و نگرانی از تورم جهانی را دامن زد. نکته جالب این‌جاست که این تنش ژئوپلیتیکی، برخلاف انتظار رایج، به‌جای تقویت تقاضای پناهگاه امن برای طلا، از مسیر افزایش بازده اوراق خزانه و تقویت دلار آمریکا، فشار نزولی بر قیمت طلا وارد کرد؛ روندی که در مارس با یک اصلاح شدید‌تر ادامه یافت، هرچند گلدمن ساکس در آن مقطع همچنان بر هدف قیمتی ۵٬۴۰۰ دلاری خود برای پایان سال پافشاری می‌کرد.

در ماه‌های بعد، فشار فروش تشدید شد. داده‌های شورای جهانی طلا نشان می‌دهد صندوق‌های قابل‌معامله طلا (ETF) در ماه مه با حدود ۲ میلیارد دلار خروج سرمایه مواجه شدند و صندوق‌های آسیایی برای نخستین‌بار از اوت ۲۰۲۵ شاهد خروج ماهانه سرمایه بودند، هرچند صندوق‌های اروپایی هم‌چنان جذب سرمایه داشتند. هم‌زمان، گزارش تورم مصرف‌کننده ماه مه با رقم ۴.۲ درصد (سریع‌ترین نرخ از اوایل ۲۰۲۳) منتشر شد که عمدتاً محصول جهش حدود ۴۰ درصدی قیمت بنزین بود، در حالی که تورم هسته تنها ۰.۲ درصد رشد کرده بود. بااین‌حال، بازار این گزارش را در جهت کاهش احتمال تسهیل پولی فدرال رزرو تفسیر کرد و طلا را تا پایین‌ترین سطح ۱۱ هفته‌ای خود کشاند. در نتیجه این تحولات، گلدمن ساکس در ۲۰ ژوئن ۲۰۲۶ هدف قیمتی پایان سال خود را ۵۰۰ دلار کاهش داد و آن را از ۵٬۴۰۰ به ۴٬۹۰۰ دلار تقلیل داد؛ کاهشی که تحلیلگران این بانک عمدتاً آن را به تضعیف جریان ورودی صندوق‌های طلا و حذف انتظار کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ از مدل خود نسبت دادند. تا ۲۷ ژوئیه، قیمت طلا به ۴٬۱۰۲ دلار در هر انس رسیده بود؛ سطحی به‌مراتب پایین‌تر از قله ژانویه.

بازگشت شتاب در آگوست

در نشست ۲۹ ژوئیه ۲۰۲۶، فدرال رزرو برای پنجمین نشست متوالی نرخ بهره را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه داشت. این تصمیم با رأی ۹ به ۳ اتخاذ شد و هر سه عضو مخالف، به‌دلیل نگرانی از تورمی که بیش از پنج سال است بالاتر از هدف ۲ درصدی باقی مانده، خواستار افزایش نرخ بهره بودند. کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، بر رویکردی محتاطانه و «بررسی دقیق شرایط اقتصادی» پیش از هرگونه تغییر تأکید کرد؛ حتی نمودار نقطه‌ای (dot plot) ژوئن این نهاد، احتمال یک افزایش نرخ ۰.۲۵ درصدی تا پایان سال ۲۰۲۶ را نیز مطرح کرده بود؛ فضایی که معمولاً برای طلا نامساعد تلقی می‌شود.

اما تنها چند روز بعد، گزارش اشتغال ژوئیه آمریکا با کاهش غیرمنتظره ۲۳ هزار شغل (در برابر انتظار رشد حدود ۸۰ هزار شغلی) و افزایش نرخ بیکاری به ۴.۱ درصد منتشر شد و به‌یک‌باره فضای بازار را تغییر داد. این داده ضعیف، انتظارات بازار برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را به‌شدت تقویت کرد و طلا را وارد یک حرکت صعودی شدید و کم‌سابقه کرد: تنها طی چند روز معاملاتی، از ۳ تا ۷ آگوست، قیمت طلا از حدود ۴٬۰۵۰ دلار به بالای ۴٬۳۰۰ دلار جهش کرد؛ حرکتی نزدیک به ۷ تا ۸ درصد که یکی از قدرتمندترین رشدهای چند روزه اخیر بازار طلا به شمار می‌رود. تا ۷ و ۸ آگوست، انس طلا در محدوده ۴٬۳۴۰ تا ۴٬۳۶۰ دلار معامله می‌شد؛ بالاترین سطح طلا از هفته‌ها پیش تاکنون، هرچند همچنان حدود ۲۲ درصد پایین‌تر از رکورد تاریخی ژانویه.

قیمت طلا امروز کجاست؟

بر اساس آخرین داده‌ها، انس جهانی طلا در محدوده ۴٬۳۴۰ تا ۴٬۳۶۰ دلار معامله می‌شود؛ رقمی که نسبت به مدت مشابه سال گذشته بیش از ۹۰۰ دلار (حدود ۲۵ تا ۲۸ درصد) رشد نشان می‌دهد. با این حال، باید توجه داشت بازار طلا در سال ۲۰۲۶ نوسانات شدیدی را تجربه کرده و تنها در بازه ۳ تا ۸ آگوست، قیمت با جهشی نزدیک به ۳۰۰ دلار مواجه شده است. به همین دلیل، هر رقمی که در این مقاله ذکر می‌شود باید «قیمت در زمان نگارش» در نظر گرفته شود، نه یک عدد ثابت و همیشگی. برای اطلاع از نرخ لحظه‌ای و دقیق‌تر، مراجعه به صفحه قیمت آنلاین طلا توصیه می‌شود.

مهم‌ترین عوامل تعیین‌کننده قیمت طلا در سال ۲۰۲۶

قیمت طلا هیچ‌گاه محصول یک عامل واحد نیست. در سال ۲۰۲۶، ترکیبی از عوامل پولی، ژئوپلیتیکی و ساختاری در کنار هم مسیر این فلز گران‌بها را شکل داده‌اند.

۱. سیاست پولی فدرال رزرو و مسیر نرخ بهره

طلا به‌عنوان دارایی بدون بازده (non-yielding asset)، حساسیت بالایی به نرخ بهره واقعی دارد؛ زیرا نگه‌داشتن آن، برخلاف اوراق قرضه یا سپرده بانکی، هیچ سودی پرداخت نمی‌کند. فدرال رزرو پس از سه کاهش متوالی نرخ بهره در پاییز و زمستان ۲۰۲۵ (که نرخ بهره را به محدوده کنونی ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد رساند)، در تمام هشت نشست سال ۲۰۲۶ که تاکنون برگزار شده، نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشته است؛ رویکردی محافظه‌کارانه که با تورمی که همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد توجیه می‌شود. همان‌طور که در نوسانات اخیر دیده شد -اصلاح ژوئن به‌دلیل کاهش انتظار تسهیل پولی، و جهش آگوست به‌دلیل داده ضعیف بازار کار- هرگونه تغییر در انتظارات بازار نسبت به زمان‌بندی و تعداد کاهش نرخ بهره در ماه‌های باقی‌مانده سال، می‌تواند به‌سرعت و به‌شدت قیمت طلا را جابه‌جا کند.

۲. خرید رکوردشکن طلا توسط بانک‌های مرکزی

بانک‌های مرکزی جهان در سال ۲۰۲۵ در مجموع ۸۶۳ تن طلا خریداری کردند؛ رقمی که هرچند از سطح بی‌سابقه بیش از ۱٬۰۰۰ تن در سال‌های ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۴ پایین‌تر است، اما همچنان تقریباً دو برابر میانگین بلندمدت پیش از ۲۰۲۲ محسوب می‌شود. در نیمه نخست سال ۲۰۲۶، خرید خالص بانک‌های مرکزی به ۳۴۵ تن رسید؛ پایین‌ترین رقم برای یک نیمه نخست سال از ۲۰۲۲ به این‌سو، عمدتاً به‌دلیل فروش سنگین ترکیه، روسیه و آذربایجان در سه‌ماهه نخست سال. اما در سه‌ماهه دوم روند به‌طور چشمگیری معکوس شد و خرید خالص بانک‌های مرکزی به ۲۸۹ تن رسید؛ رکورد یک سه‌ماهه دوم و رشدی ۶۲ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل که عمدتاً محصول خریدهای مستمر لهستان (بزرگ‌ترین خریدار) و چین بود، در حالی که روسیه تنها فروشنده قابل‌توجه باقی مانده بود. شورای جهانی طلا برای کل سال ۲۰۲۶ انتظار دارد خرید بانک‌های مرکزی در سطحی نزدیک به سال ۲۰۲۵ (حدود ۸۵۰ تن) باقی بماند.

۳. روند دلارزدایی و تنوع‌بخشی ذخایر ارزی

بسیاری از کشورها، به‌ویژه اقتصادهای نوظهور، در سال‌های اخیر تلاش کرده‌اند وابستگی ذخایر ارزی خود به دلار آمریکا را کاهش دهند؛ روندی که از آن با عنوان «دلارزدایی» یاد می‌شود. این رویکرد، طلا را به‌عنوان دارایی ذخیره‌ای که به هیچ کشور یا سیاست پولی خاصی وابسته نیست، در کانون توجه بانک‌های مرکزی قرار داده است. برخلاف گذشته که طلا را دارایی حاشیه‌ای می‌دانستند، بسیاری از بانک‌های مرکزی اکنون آن را رکن اصلی ذخایر خود تلقی می‌کنند؛ رویکردی که به گفته تحلیلگران، خریدی «سیاست‌محور» است و کمتر به نوسانات کوتاه‌مدت قیمت حساسیت نشان می‌دهد؛ برای نمونه، وقتی یک بانک مرکزی هدف‌گذاری می‌کند سهم طلا در ذخایرش به ۲۰ درصد برسد، این خرید صرف‌نظر از قیمت روز طلا ادامه می‌یابد.

۴. تنش‌های ژئوپلیتیکی و تقاضای پناهگاه امن

ناآرامی‌های منطقه‌ای، از جمله تنش‌های خاورمیانه، در سال ۲۰۲۶ همچنان یکی از متغیرهای اثرگذار بر بازارهای جهانی بوده است؛ تا آن‌جا که فدرال رزرو نیز در بیانیه رسمی نشست ژوئیه خود صراحتاً به عدم قطعیت ناشی از تنش‌های خاورمیانه به‌عنوان یکی از عوامل مؤثر بر چشم‌انداز اقتصادی اشاره کرد. اثر این‌گونه تنش‌ها بر طلا همیشه یک‌طرفه نیست: از یک سو می‌تواند تقاضای پناهگاه امن را تقویت کند، از سوی دیگر با افزایش قیمت انرژی و تورم، بازده اوراق قرضه و ارزش دلار را نیز بالا می‌برد که هر دو برای طلا نامساعدند؛ دقیقاً همان دینامیکی که در اصلاح بهاره امسال مشاهده شد.

۵. تورم، کسری بودجه و «معامله کاهش ارزش پول»

نگرانی فزاینده نسبت به پایداری بلندمدت مالی دولت‌ها (به‌ویژه آمریکا) و احتمال کاهش تدریجی ارزش واقعی پول‌های فیات، عاملی است که برخی تحلیلگران، از جمله در بانک آو آمریکا، آن را «معامله کاهش ارزش پول» (debasement trade) می‌نامند. بر همین اساس، در کنار بانک‌های مرکزی، خانوارهای پردرآمد و دفاتر خانوادگی (family offices) نیز به خریداران فعال شمش طلای فیزیکی و صاحبان موقعیت در اختیار معامله (کال آپشن) صندوق‌های طلا تبدیل شده‌اند.

۶. جریان سرمایه صندوق‌های قابل‌معامله طلا (ETF)

صندوق‌های طلای غربی از ابتدای سال ۲۰۲۵ حدود ۵۰۰ تن به دارایی‌های خود افزوده‌اند؛ رقمی به‌مراتب بالاتر از آنچه صرفاً با انتظارات کاهش نرخ بهره توجیه‌پذیر است. بااین‌حال، این روند در سال ۲۰۲۶ یکنواخت نبوده است: در حالی که صندوق‌های اروپایی هم‌چنان جذب سرمایه داشته‌اند، صندوق‌های آسیایی در ماه مه با نخستین خروج ماهانه سرمایه از اوت ۲۰۲۵ روبه‌رو شدند؛ روندی که یکی از دلایل اصلی کاهش هدف قیمتی گلدمن ساکس در ژوئن بود و نشان می‌دهد تقاضای سرمایه‌گذاری، برخلاف تقاضای بانک‌های مرکزی، همچنان به داده‌های اقتصادی و نرخ بهره حساس است.

۷. محدودیت رشد عرضه معدنی

در سمت عرضه، تولید معادن طلا در سال‌های اخیر تنها با نرخ آهسته‌ای در حدود ۱ تا ۲ درصد در سال رشد کرده است. این محدودیت عرضه، در کنار تقاضای فزاینده سرمایه‌گذاری و بانک‌های مرکزی، از عوامل ساختاری حمایت از قیمت طلا در بلندمدت به شمار می‌رود، هرچند تأثیر آن معمولاً کندتر و کم‌نوسان‌تر از عوامل پولی و ژئوپلیتیکی است.

پیش‌بینی نهادهای مالی معتبر برای قیمت طلا تا پایان ۲۰۲۶

طیف پیش‌بینی بانک‌های سرمایه‌گذاری بزرگ برای پایان سال ۲۰۲۶ به‌شکل غیرمعمولی گسترده است؛ از حدود ۴٬۹۰۰ دلار (محافظه‌کارانه‌ترین برآورد رسمی) تا بیش از ۶٬۰۰۰ دلار (خوش‌بینانه‌ترین برآوردها). این پراکندگی، خود گویای میزان بالای عدم‌قطعیت در بازار طلا در سال جاری است.

نکته مهم این‌جاست که این پیش‌بینی‌ها طی سال چندین‌بار تجدیدنظر شده‌اند. برای مقایسه، در ابتدای سال ۲۰۲۵ اجماع نهادهای مالی برای طلا در محدوده ۲٬۸۰۰ تا ۳٬۲۰۰ دلار بود؛ رقمی که در کمتر از ۱۸ ماه، عملاً دو برابر شده است. این روند به‌روشنی نشان می‌دهد پیش‌بینی‌های طلا باید به‌عنوان سناریوهای محتمل بر پایه شرایط روز بازار در نظر گرفته شوند، نه ارقام قطعی و ثابت.

در کنار دیدگاه‌های بلندمدت بانک‌های بزرگ، تحلیلگران بازار برای افق کوتاه‌مدت‌تر نیز نگاه‌های متفاوتی دارند. برای نمونه، یک تحلیلگر ارشد فلزات گران‌بها در SD Bullion برای ماه آگوست بازه قیمتی ۳٬۹۰۰ تا ۴٬۳۵۰ دلار را محتمل می‌داند و انتظار دارد جهش قیمتی اصلی‌تر به سه‌ماهه چهارم موکول شود. از سوی دیگر، مدیر یکی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری فعال در حوزه طلا و نقره معتقد است در صورت کاهش تنش‌های خاورمیانه و افت متعاقب قیمت انرژی، طلا می‌تواند دوباره مسیر صعودی بلندمدت خود را به بالای ۵٬۰۰۰ دلار از سر بگیرد.

توجه: این مطلب صرفاً جنبه اطلاع‌رسانی و تحلیلی دارد و نباید به‌عنوان توصیه سرمایه‌گذاری تلقی شود. بازار طلا تحت تأثیر متغیرهای متعدد و غیرقابل‌پیش‌بینی -از تصمیمات بانک‌های مرکزی گرفته تا تحولات ژئوپلیتیکی- قرار دارد و همان‌طور که در این مقاله دیده شد، پیش‌بینی‌های حتی معتبرترین نهادهای مالی جهان نیز در ماه‌های اخیر بارها تغییر کرده‌اند. پیش از هرگونه تصمیم سرمایه‌گذاری، بررسی شرایط مالی شخصی و مشورت با یک مشاور مالی مستقل توصیه می‌شود.

سه سناریوی محتمل برای قیمت طلا تا پایان ۲۰۲۶

سناریوی صعودی

در این سناریو، فدرال رزرو به‌دلیل تضعیف بیشتر بازار کار (مشابه گزارش ضعیف ژوئیه) کاهش نرخ بهره را از سر می‌گیرد، بانک‌های مرکزی به روند خرید خود ادامه می‌دهند و تنش‌های ژئوپلیتیکی دست‌کم تداوم می‌یابد. در این حالت، دستیابی به اهداف ۵٬۰۰۰ تا ۶٬۰۰۰ دلاری که نهادهایی مانند جی‌پی مورگان و بانک آو آمریکا مطرح کرده‌اند، دور از ذهن نخواهد بود.

سناریوی میانه (پایه)

محتمل‌ترین حالت از نگاه بسیاری از تحلیلگران، ادامه نوسان طلا در یک کانال نسبتاً گسترده (حدود ۴٬۰۰۰ تا ۵٬۰۰۰ دلار) تا پایان سال است؛ با این احتمال که هم‌زمان با روشن‌تر شدن مسیر نرخ بهره در نشست‌های آینده فدرال رزرو، شتاب صعودی محدودی در سه‌ماهه چهارم از سر گرفته شود.

سناریوی نزولی/احتیاطی

اگر داده‌های اقتصادی آمریکا (به‌ویژه تورم) دوباره فدرال رزرو را به سمت لحنی سخت‌گیرانه‌تر سوق دهد، دلار به‌طور پایدار تقویت شود، یا تنش‌های ژئوپلیتیکی به‌طور قابل‌توجهی فروکش کند، طلا می‌تواند بخشی از سود اخیر خود را از دست بدهد و به محدوده ۳٬۹۰۰ تا ۴٬۲۰۰ دلار بازگردد؛ سطحی که در تابستان امسال نیز آزمایش شده است.

رویدادهای پیش‌رو که می‌توانند مسیر طلا را تغییر دهند

برای کسانی که روند قیمت طلا را دنبال می‌کنند، تقویم نشست‌های آتی فدرال رزرو اهمیت ویژه‌ای دارد. سه نشست باقی‌مانده کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در سال ۲۰۲۶ در تاریخ‌های ۱۵ و ۱۶ سپتامبر، ۲۷ و ۲۸ اکتبر، و ۸ و ۹ دسامبر برگزار خواهد شد. نشست‌های سپتامبر و دسامبر، همراه با گزارش چشم‌انداز اقتصادی و نمودار نقطه‌ای (dot plot) جدید فدرال رزرو منتشر می‌شوند و به همین دلیل معمولاً نوسان بیشتری در بازار طلا ایجاد می‌کنند. در کنار این نشست‌ها، گزارش‌های ماهانه اشتغال و تورم آمریکا (که هرکدام می‌توانند به‌سرعت انتظارات بازار را تغییر دهند، همان‌طور که در گزارش ضعیف اشتغال ژوئیه دیده شد) و همچنین تحولات میدانی در خاورمیانه، از جمله متغیرهایی هستند که در ماه‌های آینده باید زیر نظر داشت.

قیمت جهانی طلا و تأثیر آن بر بازارهای داخلی

نکته‌ای که برای خریداران و سرمایه‌گذاران در بازارهای محلی، از جمله ایران، اهمیت دارد این است که قیمت طلا در بازار داخلی هر کشور، تنها تابعی از قیمت انس جهانی نیست. نرخ برابری ارز ملی در برابر دلار آمریکا، عامل دومی است که مستقیماً بر قیمت نهایی طلا در بازار داخلی اثر می‌گذارد. به‌عبارت دیگر، حتی اگر قیمت جهانی طلا بدون تغییر بماند، تضعیف یا تقویت ارز ملی می‌تواند به‌تنهایی قیمت داخلی طلا را جابه‌جا کند؛ و برعکس، افت قیمت جهانی طلا لزوماً به معنای کاهش هم‌زمان قیمت داخلی نیست. به همین دلیل، برای پیش‌بینی دقیق‌تر روند قیمت طلا در بازار داخلی، باید هم‌زمان روند قیمت جهانی و روند نرخ ارز را زیر نظر داشت، نه صرفاً یکی از این دو متغیر را.

جمع‌بندی و نکات کلیدی برای سرمایه‌گذاران

بازار طلا در سال ۲۰۲۶ نمونه‌ای آموزنده از این واقعیت است که حتی دارایی‌های «امن» نیز می‌توانند نوسانات شدید کوتاه‌مدت را تجربه کنند؛ از رکورد تاریخی ژانویه تا افت قابل‌توجه تابستان و جهش دوباره آگوست. با این حال، عوامل ساختاری حامی طلا -از جمله خرید مستمر بانک‌های مرکزی، روند دلارزدایی و محدودیت رشد عرضه معدنی- همچنان پابرجا هستند و اکثر نهادهای مالی بزرگ چشم‌انداز میان‌مدت خود را نسبت به طلا مثبت ارزیابی می‌کنند؛ هرچند در مورد میزان دقیق این رشد اجماعی وجود ندارد و دامنه پیش‌بینی‌ها همچنان بسیار گسترده است.

منابع اصلی این گزارش: World Gold Council، Goldman Sachs Global Research، J.P. Morgan Global Research، Federal Reserve، CBS News، CNBC، Trading Economics